中高端酒店投资和运营壁垒较高，本土酒管团队在当前阶段具有优势。中高端酒店总投资 额和运营成本偏高，物业资源形成较高壁垒。在跑马圈地阶段，品牌认知度为核心竞争力， 本土团队基础扎实，有助于提升拓店成功率。 当前行业主要参与者分为四类：第一类为本土化酒管集团自主孵化品牌，如亚朵集团；第 二类为本土酒管携手国际酒店合力打造品牌，如首旅酒店旗下逸扉；第三类为本土酒管代 理国际品牌，如锦江酒店旗下希尔顿欢朋；第四类为国际酒店品牌自建团队，如万豪万枫。 国内连锁酒店龙头以经济型和中端起家，具有一定的商旅流量基础，运营效率更高，规模 扩张能力更强。

龙头优势明显，亚朵市占率有望持续提升。中高端酒店主要聚集于核心商圈，以上海为例， 陆家嘴，虹桥机场/国家会展中心，静安寺/南京西路，迪士尼度假区，江湾五角场，徐家汇 六大商圈合计拥有 161 家中高端酒店（四星级口径），占上海中高端酒店比例超过 90%（同 程艺龙）。高势能点位优质物业的稀缺性使得加盟商选择品牌更加谨慎，高品牌溢价力、投 资回收周期更有保障的头部连锁品牌或更受青睐。 参考相对成熟的经济型和中端酒店市场，中端及中高端酒店品牌市占高于经济型，我们认 为亚朵集团在核心主品牌亚朵上实现资源聚焦，辅以轻居/亚朵 S 等品牌占位细分中端及高 端赛道，形成有效协同，从单一品牌声量/规模等层面看，先发优势突出，市占率后续仍有 提升空间。据弗若斯特沙利文，亚朵 21 年在中高端市场市占率第一（10.1%，按房间数计）， 较之美国中高端 TOP1 品牌智选假日市占率（18.76%）仍有一定差距。

亚朵凭借高投资回报 UE、加盟模式实现快速扩张，规模上已成长为国内中高端市场 TOP1 品牌，品牌力得到广泛认可。一方面，亚朵以年轻商旅客群核心需求为根基，以“中国体 验”和服务为特色，打出“差异化住宿服务+ IP 联名+场景电商”组合拳，鲜明的品牌调性 予以高 RevPAR 及后续增长持续性强有力的支撑。另一方面，与品牌调性高度契合的会员 运营、私域生态建设不仅能实现流量资产持续复用，更是提升体验获客模式的竞争壁垒和 加盟意愿的关键，也是发展新零售电商、推高品牌溢价的基础。 综合以上，我们认为，良好的品牌溢价和会员粘性，叠加更优秀的单房投资回收期和数字 化能力，使得亚朵在市场竞争中有足够的吸引力，快速建立起与 B 端加盟商、C 端消费者 的有效正反馈循环，为驱动规模的持续扩张，盈利能力的持续提升固本筑基。

亚朵酒店加盟